Инвесторская комната

Финмодель

Модель считается в коде, в файле site/model.py, и все числа на страницах подставляются прямо из прогона. Книги Excel в схеме нет: она добавляла шаг пересчёта и один раз уже разошлась с собственной подписью по курсу.

Главный результат модели. При заданной плате 20 тыс. USD за пансион и 13,6 за дневное место проект не возвращает вложенный капитал: NPV минус 5 903 млн тг, IRR минус 6,7 %, кумулятивный поток за горизонт остаётся на 7 611 млн тг ниже нуля. Потребность в капитале 17,3 млн USD против «до 20 млн USD», названных в инвестиционном меморандуме группы. EBITDA выходит в плюс на третий операционный год и даёт маржу 16,6 % к пятому.

Точка безубыточности по цене: от 26,6 до 31,6 тыс. USD за пансион. Нижняя граница на горизонте пяти лет с быстрым наполнением, верхняя на десяти годах с медленным. Обе выше заданной цены не менее чем в 1,3 раза. Люфт мощности опускает нижнюю границу до 24,9 тыс. USD, если школа идёт на 400 мест. При максимально бережливом наборе допущений (стройка 400 вместо 500 тыс. тг за м2, площадь 22 вместо 26 м2, маркетинг ниже на два пункта, ученик на учителя 13) порог опускается до 23,0 тыс. USD.

Горизонт и скорость набора

Один и тот же движок, отличаются длина горизонта и наполнение
Вариант	Маржа последнего года	NPV, млн тг	IRR	Капитал, млн USD
5 лет, быстрый набор	17 %	минус 5 903	минус 6,7 %	17,3
10 лет, медленный набор	16 %	минус 7 454	минус 1,0 %	19,4
5 лет, медленное наполнение	5 %	минус 8 279	минус 37,7 %	19,4
5 лет, полное за три года	18 %	минус 5 041	минус 1,6 %	16,6

Чувствительность к цене

300 мест. Дневная плата двигается за пансионом с постоянной надбавкой 6,4 тыс. USD
Пансион, тыс. USD	День, тыс. USD	Маржа года 5	NPV, млн тг	IRR
18	11,6	6 %	минус 7 713	минус 27,9 %
20	13,6	17 %	минус 5 903	минус 6,7 %
24	17,6	31 %	минус 2 313	13,4 %
28	21,6	41 %	1 263	26,0 %
32	25,6	48 %	4 830	35,6 %
36	29,6	54 %	8 396	43,6 %
40	33,6	58 %	11 963	50,5 %

NPV по плате за пансион, млрд тенге. Длина столбца это модуль значения

18 тыс. USDминус 7,7

20 тыс. USDминус 5,9

24 тыс. USDминус 2,3

28 тыс. USDплюс 1,3

32 тыс. USDплюс 4,8

36 тыс. USDплюс 8,4

40 тыс. USDплюс 12,0

Мощность в пределах проекта

Задано 300 мест и люфт 100. Люфт прочитан двумя способами: рост общей мощности и перевод дневных мест в пансион. Цена везде 20 тыс. USD
Конфигурация	Маржа года 5	NPV, млн тг	IRR	Капитал, млн USD
300 мест, 100 пансион, как задано	17 %	минус 5 903	минус 6,7 %	17,3
350 мест	20 %	минус 5 859	минус 1,6 %	19,2
400 мест, люфт выбран полностью	23 %	минус 5 819	2,0 %	21,2
300 мест, пансион 150	20 %	минус 5 740	минус 2,8 %	18,3
300 мест, пансион 200	22 %	минус 5 577	0,3 %	19,3

Цена при полностью выбранном люфте, 400 мест

Та же школа на 400 мест
Плата, тыс. USD	Маржа года 5	NPV, млн тг	IRR	Капитал, млн USD
20	23 %	минус 5 819	2,0 %	21,2
24	36 %	минус 1 042	19,1 %	20,6
26	41 %	1 335	25,4 %	20,6
28	45 %	3 713	30,8 %	20,6
30	49 %	6 091	35,6 %	20,6

Ключевые ряды базового сценария

300 мест, пансион 20 и день 13,6 тыс. USD, млн тенге
Показатель	Стройка	Год 1	Год 2	Год 3	Год 4	Год 5
Учениц на конец года		120	180	228	264	285
в том числе пансион		40	60	76	88	95
Поступления		1 065	1 643	2 177	2 640	2 987
Выбытия		1 388	1 744	2 057	2 277	2 490
EBITDA		минус 323	минус 101	119	363	497
Маржа EBITDA		минус 30 %	минус 6 %	5 %	14 %	17 %
Свободный денежный поток	минус 7 723	минус 344	минус 134	42	221	328
Кумулятивный поток	минус 7 723	минус 8 068	минус 8 202	минус 8 160	минус 7 938	минус 7 611

Строка кумулятивного потока и есть ответ по проекту при заданной цене: она опускается до минус 8 202 млн тг и к концу горизонта возвращается только к минус 7 611 млн. Пересечения нуля нет ни в одном периоде. Терминальная стоимость 5 265 млн тг этот разрыв не закрывает.

Метод

Параметр	Как задано
Где считается	site/model.py, чистый Python. При каждой сборке гоняется самопроверка: сходимость кумулятива, монотонность NPV по цене, положение точки нуля
Конфигурация	300 мест: 100 пансион и 200 дневных, задано принципалами. Плата 20 и 13,6 тыс. USD, всё включено
Горизонт	Год стройки плюс пять операционных лет, далее терминальная стоимость. Второй прогон на десяти годах для проверки чувствительности к длине
Дневная плата	Цена пансиона минус приростная себестоимость места в пансионе, 6,4 тыс. USD в год
Персонал	Ученица на учителя 11, международных 25 процентов с пакетом 65 тыс. USD, воспитатели и администрация растут вместе с набором
Капвложения	26 м2 на ученицу плюс 17 м2 на место пансиона, стройка 500 тыс. тг за м2, оснащение и проектирование 17 процентов, благоустройство, резерв 10 процентов. Земля не включена
Терминал	Мультипликатор 10,6 к EBITDA последнего года, нижняя граница диапазона отдельных школ 2026
Ставка	22 процента
Курс	Растёт по годам с 545, как в ФЭМ группы. Плата и пакеты в долларах конвертируются по курсу своего года